'STAGFLATION', O TACO?

 El vaixell de càrrega tailandès Mayuree Naree va ser atacat i incendiat a l'Estret d'Ormuz Uncredited / Ap-LaPresse. 

Un temor recorre Europa: la tornada de la inflació que, el 2021/24, va reduir el nivell de vida, va elevar tipus d'interès i va contribuir a la ira de sectors que van girar a l'extrema dreta. Però n'hi ha més: si s'allarga la guerra, els seus efectes seran severs, en preus per descomptat, però també en creixement, borses i tipus d'interès i de canvi. En aquesta tessitura, què ens espera?

Succintament, hi ha dos escenaris possibles. El primer, continuïtat de la crisi. En aquest cas, el modest impacte a l'IPC o al PIB d'avui es transformaria en una cosa molt més dura: com tot xoc d'oferta, les alces de l'energia i altres inputs importats redueixen la nostra renda, alhora que els costos empresarials més grans expulsarien les empreses menys eficients. Des de la demanda, el deteriorament de l'ocupació i la renda familiar i les pèrdues de riquesa (bossa i bons) afectarien negativament el consum i la inversió, afegint-hi efectes recessius. En tipus d'interès, a més, es visualitza una nova fase alcista, i encara que la seva intensitat dependrà de la profunditat i la durada de la crisi, s'atalaien pitjors perspectives per al crèdit. Per la seva banda, les expectatives de més inflació, combinades amb deutes públics elevats, pressionen a l'alça els seus tipus d'interès: entre el 27 de febrer i ahir, els d'aquella a 10 anys han augmentat per tot arreu: als EUA (del 3,96% al 4,23%), Alemanya (2,65% i 2,3,5, 3,3 Itàlia (3,28% i 3,68%) o Espanya (3,06% i 3,42%), incrementant la càrrega per interessos, ampliant el dèficit i reduint marge de maniobra dels governs. En tipus de canvi, la recuperació del dòlar, i les pèrdues de l'euro i altres divises asiàtiques, accentuen les transferències de renda a l'exterior, ja que tant el petroli com el gas cotitzen en dòlars. Sota creixement i inflació? La stagflation podria tornar. Potser aquesta és la visió de l'Agència Internacional de l'Energia, que ha acordat una reducció històrica dels estocs de cru, encara que els seus efectes (amb el petroli una altra vegada a 100 dòlars/barril) no s'han deixat notar.

Als EUA difícilment casen eleccions al novembre amb caigudes de les borses

Aquest dur escenari pot tenir una sortida menys dramàtica: que Trump consideri que aviat ha de finalitzar la guerra. És una possibilitat, perquè als Estats Units difícilment casen eleccions al novembre amb caigudes de les borses i augments de tipus d'interès i inflació. En resum, potser vegem un nou

TACO (sigles en anglès de “Trump sempre s'arruga”), com ja va passar amb part de les seves bravates aranzelàries de fa un any. Hi xifren tota la seva confiança, la que els quedi, els mercats financers i d'energia del planeta. Veurem. Però, acabi com acabi aquesta crisi, res no continuarà igual: el vell món globalitzador fa mutis pel fòrum i el brau nou món es consolida definitivament. Un, a més, per al qual els europeus no estàvem preparats. Que tinguem sort. Josep Oliver Alonso